A pesar de haber saldado el vencimiento por más de US$ 4200 millones con los bonistas y superar así la primera prueba financiera de 2026, el riesgo país argentino continúa por encima de los 500 puntos, una señal que todavía condiciona el plan del Gobierno para volver a los mercados internacionales de deuda.

El índice que elabora JP Morgan cerró 2025 en 561 puntos y terminó la primera semana del nuevo año en 566 unidades. Si bien se trata de niveles mínimos durante la gestión de Javier Milei, los analistas coinciden en que aún no alcanzan para que la Argentina pueda emitir deuda externa en condiciones razonables.

Por qué el riesgo país sigue siendo una traba clave

El ministro de Economía, Luis Caputo, reiteró en varias oportunidades la intención oficial de regresar a los mercados internacionales para refinanciar vencimientos y evitar que el Banco Central utilice reservas para el pago de deuda. Sin embargo, los especialistas advierten que para lograrlo el riesgo, país debería acercarse al umbral de los 450 puntos, lo que permitiría emitir deuda a tasas inferiores al 10%.

Desde la consultora GMA explicaron que la baja del costo financiero es clave para sostener la estrategia oficial: "Es vital evitar el pago en efectivo y proteger las reservas internacionales frente a una agenda exigente. En 2026 vencen cerca de US$ 12.600 millones si se suma el flujo neto con el FMI y la deuda privada del Tesoro y del BCRA".

Cómo se cubrió el vencimiento de enero

El pago de enero descomprimió parte de la tensión del mercado, no por dudas sobre la voluntad de pago del Gobierno, sino por la falta de precisiones previas sobre el esquema de financiamiento.

Finalmente, el Banco Central anunció un repo por US$ 3000 millones con seis bancos internacionales, que se sumó a los US$ 700 millones obtenidos por la concesión de las represas del Comahue y a los casi US$ 2209 millones que tenía el Tesoro al 6 de enero, según estimaciones de la consultora Outlier.

Los tres desafíos para bajar el riesgo país

De cara a los próximos meses, los analistas coinciden en que el acceso a los mercados podría concretarse en 2026, pero advierten que existen tres condiciones clave para profundizar la baja del riesgo país:

1. Acumulación sostenida de reservas por parte del BCRA.

2. Aprobación de reformas estructurales en el Congreso.

3. Reactivación clara de la actividad económica.

Desde PPI señalaron que el objetivo es llevar el riesgo país al rango de 400/450 puntos básicos y remarcaron que será posible "si el BCRA logra sumar dólares, la economía muestra señales de recuperación y La Libertad Avanza mantiene un buen desempeño legislativo".

Reformas, economía y geopolítica: los factores que siguen de cerca los mercados

El analista Gustavo Ber sostuvo que, pese a la buena recepción del repo, los activos locales siguen en una etapa de cautela:
"Tras el pago del 9 de enero, el foco está puesto en el avance de la reforma laboral, la evolución de la actividad y el programa de compra de dólares del BCRA".

A esto se sumó en los últimos días un factor externo: la tensión geopolítica generada por el operativo de Estados Unidos en Venezuela y la salida de Nicolás Maduro, que impactó en el humor de los mercados emergentes.

En ese sentido, Diego Martínez Burzaco, country manager de Inviu, explicó que la volatilidad internacional frenó la suba de los bonos, aunque destacó como señal positiva el inicio de la acumulación de reservas: "Si se consolida ese proceso y baja la incertidumbre geopolítica, el riesgo país podría volver a la zona de los 500 puntos. Febrero será clave para ver cómo avanzan las reformas en el Congreso", concluyó.

Mientras tanto, el Gobierno celebra haber cumplido con los pagos, pero sabe que la verdadera meta sigue siendo una: romper definitivamente el techo de los 500 puntos del riesgo país y recuperar el crédito internacional.