En la primera licitación de deuda local del año, el Gobierno enfrenta vencimientos por $9,59 billones, en un contexto marcado por la escasez de liquidez en pesos y la tensión en las curvas financieras.

Según estimaciones de la consultora PPI, cerca de $8,8 billones (92%) de esos vencimientos están en manos del sector privado, lo que obliga al Tesoro a ofrecer condiciones atractivas para lograr un alto nivel de rollover y evitar mayores presiones sobre las cuentas públicas.

Bonos con distintos ajustes y vencimientos

Para captar el interés de los inversores, la Secretaría de Finanzas puso a disposición un menú amplio y diversificado de instrumentos, con alternativas a tasa fija, tasa variable, ajustadas por inflación (CER) y dólar linked, y vencimientos que se extienden hasta 2028.

Desde PPI señalaron que, tomando como referencia la curva dólar linked, las nuevas LELINKs podrían operar con rendimientos de entre 4% y 4,5%, mientras que el nuevo Boncap se ubicaría en torno a una tasa mensual del 2,55%, levemente por encima de instrumentos similares con vencimiento en 2027.

En el segmento de tasa fija, los analistas advirtieron que el Tesoro deberá convalidar un premio adicional para atraer demanda, en un escenario donde las curvas en pesos siguen mostrando debilidad.

Un rollover exigente y poca liquidez en el BCRA

El contexto financiero agrega dificultad a la licitación. Según PPI, el Tesoro cuenta con apenas $3,14 billones depositados en su cuenta en el Banco Central al 8 de enero, un monto reducido frente al volumen total de vencimientos.

En la misma línea, desde la consultora Outlier señalaron que el Ministerio de Economía busca el rollover necesario luego de haber tenido que recomponer depósitos en el BCRA durante la semana pasada, lo que deja en evidencia la presión sobre la caja del Estado.

Uno por uno, los títulos que ofrece el Tesoro

La licitación incluye doce instrumentos, cuya liquidación se realizará el viernes 16 de enero. El detalle es el siguiente:

Letra del Tesoro capitalizable en pesos (Lecap) con vencimiento 27 de febrero de 2026.

Lecap al 29 de mayo de 2026.

Lecap al 30 de noviembre de 2026.

Bono del Tesoro capitalizable en pesos (Boncap) al 30 de junio de 2026.

Letra del Tesoro en pesos a tasa Tamar (Letamar) con vencimiento 31 de agosto de 2026.

Letra del Tesoro en pesos ajustada por CER a descuento vencimiento 29 de mayo de 2026.

Letra del Tesoro en pesos ajustada por CER a descuento vencimiento 30 de noviembre de 2026.

Bono CER con vencimiento 30 de junio de 2027.

Bono CER con vencimiento 30 de junio de 2028.

Letra del Tesoro nacional vinculada al dólar estadounidense (dólar linked) con vencimiento 27 de febrero de 2026.

Letra del Tesoro nacional vinculada al dólar estadounidense (dólar linked) con vencimiento 31 de marzo de 2026.