El Gobierno puso en marcha la nueva fase del esquema cambiario y monetario con un objetivo claro: fortalecer las reservas del Banco Central. En enero, la autoridad monetaria acumuló más de US$1.000 millones en compras, con un promedio diario de US$65,3 millones, y ya lleva 16 jornadas consecutivas con saldo comprador.

Este impulso le permitió al BCRA llegar a US$45.740 millones en reservas, un dato clave frente a los vencimientos con el Fondo Monetario Internacional (FMI). En febrero, la Argentina deberá desembolsar US$826 millones, el próximo compromiso dentro de una serie de siete pagos que el país afrontará durante 2026.

Por qué estas compras son una señal hacia el FMI

Más allá de la necesidad de contar con divisas para los vencimientos, el Gobierno busca enviar un mensaje político y económico al FMI antes de la próxima revisión del acuerdo firmado en abril.

La consultora PPI señaló que las compras del Tesoro servirían para cubrir las obligaciones pendientes de enero, estimadas en US$245 millones, y que en febrero el Tesoro deberá afrontar vencimientos cercanos a US$1.000 millones, de los cuales US$830 millones corresponden al pago trimestral de cargos.

En este sentido, el refuerzo de reservas funciona como una forma de "mostrar capacidad" de pago y de mantener estabilidad cambiaria en un contexto de alta sensibilidad política y financiera.

El "lado B" de la estrategia: menor liquidez en pesos

Sin embargo, la estrategia tiene un costo. La consultora PPI advirtió que el Tesoro está reduciendo sus depósitos en pesos en el BCRA, que al 19 de enero se ubicaban en $2,32 billones, el nivel más bajo desde mayo de 2024.

Este movimiento implica una menor liquidez para el sistema financiero, ya que esos depósitos suelen ser una fuente importante de financiamiento. En otras palabras, el Gobierno está cambiando reservas por pesos, lo que puede presionar al mercado local en el corto plazo.

La oferta de dólares se fortalece: liquidaciones y emisiones

La consultora también destacó que los dólares del lado de la oferta "empiezan a aparecer". Ya se liquidaron US$2.800 millones correspondientes a emisiones corporativas, y quedan por ingresar US$3.600 millones, de los cuales US$1.300 millones vencen en el primer semestre.

Además, se suman las emisiones provinciales y un mayor aporte del sector agroindustrial. PPI señaló que la deuda comercial de los exportadores del campo cayó de US$7.317 millones en junio a US$735 millones en diciembre, lo que permitiría acelerar la liquidación de divisas.

En enero, las liquidaciones del agro habrían subido a un promedio diario de US$85 millones, frente a los US$53 millones de diciembre.

Demanda contenida: importaciones e interés minorista siguen bajos

En paralelo, la demanda de dólares se mantiene controlada. Las importaciones, que promediaron US$7.171 millones mensuales entre septiembre y octubre, bajaron a US$5.577 millones en noviembre y diciembre.

La demanda minorista también sigue baja, lo que ayuda a sostener el nivel de reservas y facilita el plan del Gobierno de acumular divisas antes del vencimiento con el FMI.