Aunque el foco político estuvo puesto en el rechazo de la oposición al Capítulo XI del Presupuesto 2026 -que incluía la derogación de la ley de financiamiento universitario-, el Gobierno logró un avance estratégico con la aprobación del artículo 56, que deja al ministro de Economía, Luis Caputo, más cerca de realizar un canje de deuda bajo nuevas condiciones.

La disposición modifica de manera sustancial las reglas de endeudamiento externo vigentes, establecidas durante la gestión del ex ministro de Economía Martín Guzmán.

Qué habilita el nuevo artículo del Presupuesto

El texto aprobado faculta a la Secretaría de Hacienda y a la Secretaría de Finanzas del Ministerio de Economía a realizar operaciones de administración de pasivos, sin limitar los instrumentos utilizados.

Según el proyecto de Presupuesto 2026, estas operaciones podrán incluir la compra, venta y canje de bonos o acciones, pases de monedas, tasas de interés, títulos financieros, opciones sobre instrumentos y otras transacciones habituales del mercado de derivados.

Esta redacción flexibiliza el artículo 65 de la Ley 24.156 de Administración Financiera, conocida como "Ley Guzmán", que establecía que cualquier reestructuración de deuda debía implicar una mejora simultánea en montos, plazos y/o intereses.

En el caso de deuda ajustada por CER, la normativa anterior solo permitía operaciones si la nueva deuda no ajustaba por ese coeficiente y mejoraba el monto o el plazo.

Caputo y la posibilidad de un canje de deuda

En una reciente entrevista con el streaming La Casa, Caputo explicó por qué los bonos reestructurados durante la gestión de Guzmán cotizan a valores más bajos.

"Los bonos que Argentina tiene en el mercado son convencionales y cotizan a una tasa interna de retorno más alta porque no responden al prototipo que se adquiere habitualmente", señaló.

El ministro puso como ejemplo la licitación del BONAR 29N, que salió 100 puntos básicos por debajo de los bonos reestructurados. Según explicó, si el país pudiera reemplazar los bonos actuales por instrumentos convencionales, el riesgo país podría bajar de 590 a 490 puntos, sin cambios estructurales adicionales.

El rol del Senado y los próximos pasos

Ahora, el Gobierno deberá esperar el tratamiento del Presupuesto 2026 en el Senado, donde la principal negociadora es la senadora Patricia Bullrich, quien también encabeza el debate de la reforma laboral.

En el oficialismo consideran que la aprobación del Presupuesto sería una señal de gobernabilidad, luego de dos años en los que se prorrogó el de 2023.

Según pudo saber Infobae, el proyecto se trataría en la Comisión de Presupuesto y Hacienda del Senado, con la expectativa de convocar a una sesión el 26 de diciembre, en caso de obtener dictamen.

Los vencimientos de enero y las alternativas sobre la mesa

Consultadas fuentes del Ministerio de Economía sobre un eventual canje de deuda para afrontar los vencimientos de enero por USD 4.200 millones, confirmaron que esa opción fue planteada públicamente por Caputo.

El ministro enumeró varias alternativas para cubrir el pago del 9 de enero:

USD 1.000 millones de la colocación reciente

Casi USD 7.000 millones ofrecidos por bancos vía repo

Dos swaps vigentes

Una posible refinanciación en el mismo día, que llamó la atención del mercado

"Hoy por hoy no es problema el vencimiento del 9 de enero", aseguró Caputo.

Reacción del mercado y riesgo país

Tras el anuncio del presidente del BCRA, Santiago Bausili, sobre el inicio de una nueva fase del programa económico -que incluye la movilidad de bandas cambiarias y la compra de reservas-, el mercado reaccionó de forma positiva.

El riesgo país, medido por JP Morgan, perforó los 600 puntos básicos y se ubica en 568 unidades, impulsado por la suba de los bonos en dólares.

No obstante, los analistas coinciden en que el indicador deberá descender de manera sostenida por debajo de los 500 puntos para que la Argentina pueda volver a los mercados internacionales de deuda.