El Ministerio de Economía se prepara para uno de los desafíos financieros más relevantes del mes: el próximo 16 de enero vencen cerca de $19,3 billones en deuda en pesos, concentrados principalmente en dos Letras Capitalizables (Lecaps). Para afrontar ese compromiso, el Gobierno buscará refinanciar los pagos mediante una licitación prevista para el miércoles 14.

De acuerdo con datos de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC), los vencimientos corresponden a la Letra Capitalizable M16E6 por $5 billones y a la S16E6 por $14,3 billones. Desde el mercado estiman que aproximadamente la mitad de estos títulos se encuentran en manos de organismos del propio Estado, lo que podría facilitar el proceso de rollover.

A ese monto se suma el remanente de la letra atada al dólar D16E6. Si bien su vencimiento original era de $6 billones, el Gobierno logró esta semana postergar unos $3,4 billones hasta fin de mes mediante una operación de canje de corto plazo.Contexto monetario y expectativas del mercado

Contexto monetario y expectativas del mercado

La Secretaría de Finanzas dará a conocer el lunes 12 el menú de letras y bonos que ofrecerá en la licitación, en un contexto marcado por una política monetaria restrictiva orientada a contener la inflación. En el mercado se descuenta que, tras los cambios en la actualización de las bandas cambiarias, la inflación podría mantenerse por encima del 2% mensual durante un período más prolongado.

En paralelo, el Banco Central comenzó de manera gradual a recomponer reservas, lo que implica una mayor oferta de pesos en el mercado. Si bien enero suele mostrar un aumento estacional en la demanda de divisas, los analistas advierten que la autoridad monetaria deberá actuar con cautela para evitar tensiones cambiarias.

Qué bonos aparecen como los más atractivos

Con este escenario, los analistas destacan un renovado interés por los instrumentos ajustados por inflación. Desde el grupo IEB señalaron que "los bonos CER se vuelven más atractivos, ya que ofrecen cobertura frente a una desinflación más lenta de lo esperado y resultan especialmente interesantes para estrategias de carry trade".

Entre las recomendaciones, se destacan bonos con vencimiento en diciembre de 2026 y octubre (CER +6%), así como títulos de fines de 2027 y 2028 que rinden en torno a CER +7,5% y CER +8%. También ganan protagonismo los bonos duales -que combinan tasa fija y TAMAR-, como el de marzo de 2026, que rinde TAMAR +4% y presenta una tasa de equilibrio por debajo del 29%.

En cuanto a los instrumentos a tasa fija, IEB optó por reducir su exposición y mantener una duración corta, priorizando el BONCAP con vencimiento el 30 de enero de 2026 (32,3% TNA) y la LECAP de abril de 2026, que ofrece una tasa nominal anual del 34,5%.