Este miércoles, el Ministerio de Economía tendrá que afrontar vencimientos en deuda en pesos que, según estimaciones privadas, suman casi $10 billones. La Secretaría de Finanzas anunciará este lunes la oferta de bonos para el mercado, que incluirá opciones de corto plazo pensadas para fondos comunes, junto a una segunda emisión del Bonte 2030 por 500 millones de dólares.

Cabe recordar que en la primera licitación de la semana pasada, con vencimientos por $3,8 billones, se logró una renovación del 168% por encima de lo que había que cubrir, con tasas que fluctuaron entre 30% y 35%. Para el cierre del mes, los compromisos se concentran en una Lecap por $6 billones, un Bonte por $2,3 billones y un Boncer por $1,7 billones.

Contexto económico y expectativas del mercado

A pesar de la continuidad de la calificación "standalone" que mantiene al país fuera de los mercados internacionales, la estabilidad cambiaria y una inflación en descenso motivan el interés por títulos en pesos a tasa fija, que superan las expectativas de aumento de precios.

El analista Gustavo Ber señala que, aunque la oferta de dólares del sector agropecuario podría disminuir el próximo mes, "la calma cambiaria podría extenderse, con un apetito sostenido por bonos BONTE, corporativos y carry trade, en un escenario auspicioso de desinflación".

Por su parte, la sociedad de bolsa GMA Capital destaca que el mercado "se acostumbra a una rareza en Argentina: que la rentabilidad en pesos sea mayor que la inflación". Señalan que los depósitos en pesos lograron tasas reales positivas superiores al 10% en mayo, y que para los próximos 12 meses las inversiones en deuda indexada (CER y TAMAR) serían las más convenientes.

Proyecciones de inflación y retornos esperados

Según GMA Capital, la inflación mensual esperada hasta octubre es del 1,5%, por debajo del 1,8% promedio estimado por el REM. A fines de 2025, los bonos Dollar Linked y CER proyectan retornos anuales del 42% y 37% respectivamente, mientras que las Lecaps ofrecen un 34% anual, con retornos conocidos.

Aunque la diferencia se reduce para vencimientos en 2026, la deuda ajustada por inflación y por TAMAR sigue siendo la más atractiva, superando el 32% anual de los Boncaps a un año.

El estudio concluye que "los inversores anticipan una desinflación más marcada que los pronósticos oficiales, lo que impactaría tanto en las tasas nominales como en el tipo de cambio nominal".