El Banco Central de la República Argentina (BCRA) anunció la cancelación total de los contratos de "puts" sobre títulos públicos nacionales, en un acuerdo sellado con el sistema financiero por un monto de $5,9 billones. La medida se suma a una primera etapa, concretada en julio de 2024, en la que ya se habían rescindido "puts" por $13,17 billones.

Con esta decisión, el BCRA eliminó una fuente de emisión monetaria indirecta, que hasta ahora representaba un riesgo latente para la estabilidad macroeconómica. "Los bancos tenían el derecho de venderle al BCRA los títulos comprados al Tesoro en cualquier momento. Eso desplazaba el control monetario del BCRA hacia los bancos", explicó Santiago Bausili, presidente del Central.

La eliminación de este instrumento, que en su momento fue utilizado como mecanismo de incentivo a la compra de deuda del Tesoro, constituye un paso clave en el saneamiento del balance del BCRA y en la transición hacia una política centrada en los agregados monetarios.

¿Qué eran los "puts" y por qué se eliminaron?

Los "puts" eran contratos de opción mediante los cuales los bancos podían venderle al BCRA los bonos públicos comprados al Tesoro, transfiriéndole así el riesgo. Esta herramienta, al permitir que los bancos decidieran cuándo activar la recompra, se convirtió en una fuente de emisión monetaria fuera del control directo del Central.

El BCRA pagó apenas $0,023 billones a las entidades financieras como compensación por primas ajustadas, lo que marcó el cierre de un remanente del 22% de los contratos vigentes tras la primera etapa de rescisión.

Impacto monetario y nuevas medidas del BCRA

La eliminación de los "puts" no fue una acción aislada. El Central también anunció:

• Fin de las Letras Fiscales de Liquidez (Lefi) desde el 10 de julio.

• Cambios en el régimen de encajes bancarios, con aumentos progresivos del efectivo mínimo y revisión del tratamiento para cuentas remuneradas.

• Nueva licitación de Bopreal, la cuarta serie del instrumento para empresas con dividendos o deudas comerciales acumuladas antes de diciembre de 2023.

• Nuevo préstamo Repo con bancos internacionales por hasta USD 2.000 millones (sería la segunda operación tras la colocación de enero).

• Desaparición de la tasa de interés de política monetaria, reemplazada por una tasa determinada por el mercado.

Según el BCRA, todas estas medidas buscan reducir la base monetaria, mejorar la previsibilidad del proceso desinflacionario y acumular reservas internacionales. "Este reordenamiento consolida un marco de control de agregados más tradicional, dejando atrás el esquema de metas de inflación", detalló el organismo en un comunicado.