El Banco Central (BCRA) afrontará este lunes un pago de US$1.012 millones para cancelar la amortización de los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (Bopreal 2026), un desembolso que se hará con reservas y que vuelve a poner en primer plano la situación de las tenencias netas del organismo.

Aunque parte del pago se compensará con la participación de acreedores locales, el impacto final recae sobre las reservas netas, un indicador clave que el Gobierno deberá analizar frente al Fondo Monetario Internacional (FMI), especialmente en un contexto en el que ya se encuentra muy por debajo del objetivo fijado en el acuerdo firmado en abril.

Bopreal 2026 y la presión sobre las reservas

Los Bopreal fueron diseñados para que empresas y personas con deudas comerciales en el exterior pudieran regularizar esos compromisos en medio de la falta de divisas y las restricciones cambiarias. Su propósito central fue ordenar la demanda de dólares, facilitar el pago de compromisos externos y aliviar la presión sobre las reservas internacionales.

Sin embargo, el cronograma de vencimientos generado por estos bonos ahora pone presión sobre las cuentas del Central, en un año con compras oficiales limitadas y un contexto económico marcado por la inflación y la baja acumulación de divisas.

En las últimas semanas, el BCRA activó US$2.500 millones del swap de monedas con el Departamento del Tesoro de Estados Unidos, que se utilizó parcialmente para afrontar intereses con el FMI y recomponer parte de la posición en dólares del sistema financiero estadounidense. Aun así, las reservas netas del Central quedaron en niveles cercanos a cero, lo que aumenta la preocupación por el cierre del año.

Escenario de metas con el FMI

Según estimaciones del mercado, el BCRA necesitaba casi US$10.000 millones hasta noviembre para cumplir la meta de acumulación de reservas fijada para fin de año. Tras el uso parcial del swap con EE.UU., el objetivo se elevó a US$12.000 millones, complicando la estrategia oficial.

El ministro de Economía, Luis Caputo, minimizó la importancia de esta meta, pero reconoció que el escenario cambió: "No subestimamos la importancia de acumular reservas; es una prioridad para nosotros. Pero hoy existe una diferencia entre la acumulación de reservas y el cumplimiento de nuestras obligaciones. Tenemos nuevas alternativas financieras: el swap con China, el respaldo estadounidense y otras vías, incluidas conversaciones con bancos", aseguró.

El cuadro de pasivos del Banco Central incluye, además, US$18.291 millones del swap con China, US$15.897 millones en encajes bancarios en dólares, US$2.500 millones del swap con EE.UU., repos con Sedesa y otros compromisos a un año por más de US$3.000 millones, además de préstamos menores con organismos internacionales. Esta estructura limita la capacidad diaria de compra de divisas y condiciona la dinámica de reservas netas.

Perspectivas para 2026

Incluso en un escenario optimista de crecimiento económico del 2,5% en 2026, las compras de divisas podrían ser acotadas, rondando los US$600 millones. En un escenario de expansión máxima, equivalente al peso de la base monetaria en 2022 (5,5% del PBI), la capacidad potencial de compra alcanzaría alrededor de US$9.000 millones, aun lejos de las metas iniciales con el FMI.

El pago de hoy de los Bopreal 2026 deja al BCRA con reservas netas muy bajas y vuelve a abrir el debate sobre la necesidad de ajustar el cronograma de vencimientos y coordinar nuevas alternativas financieras antes de cerrar el año fiscal.