El Gobierno estudia la posibilidad de que el Banco Central compre entre USD 38.000 y USD 40.000 millones en los próximos años sin necesidad de esterilizar la emisión de pesos. La idea es parte del plan para remonetizar la economía y robustecer las reservas, aunque las dudas internas se mantienen por el riesgo de generar tensiones cambiarias y aceleración inflacionaria.

Caputo explica el desafío: acumular reservas sin generar un shock de pesos

Luis "Toto" Caputo señaló que una mayor entrada de divisas podría obligar al Banco Central a intervenir para comprar dólares, pero que hacerlo sin cautela generaría un exceso de pesos difícil de absorber. El ministro puso como ejemplo un eventual ingreso masivo de inversiones: si grandes compañías desembolsaran miles de millones a la vez, la compra de reservas podría desequilibrar el mercado.

Mientras tanto, Javier Milei relativizó la necesidad de comprar dólares "a cualquier costo". Según dijo, si Argentina logra acceder a los mercados financieros internacionales, la acumulación de reservas podría ser menos urgente, ya que nuevos créditos permitirían refinanciar vencimientos.

El Gobierno teme que una compra acelerada de divisas presione sobre los precios si la demanda de pesos no crece al mismo ritmo.

Qué dicen los economistas: el BCRA tendría margen para adquirir dólares

Estudios privados revelan un importante margen para expandir la base monetaria a través de compras de divisas. La consultora Empiria, dirigida por Hernán Lacunza, calculó que el Banco Central podría comprar hasta USD 38.000 millones basándose en el bajo nivel actual del agregado monetario M2, que hoy equivale al 6,8% del PBI. El promedio 2004-2019 fue de 11,6%.

Marcos Buscaglia, de Alberdi Partners, llegó a una conclusión similar: el Central podría sumar alrededor de USD 40.000 millones hasta 2027 sin necesidad de esterilizar, siempre que exista suficiente oferta de dólares por comercio exterior, nuevas inversiones y emisiones de deuda corporativa.

Incluso después de ese proceso, Argentina seguiría por debajo del promedio internacional de reservas netas respecto al PBI.

El Gobierno apuesta a la remonetización y a tasas más bajas

La estrategia oficial se sostiene en un objetivo central: remonetizar la economía. Más pesos circulando en manos del público y en los bancos permitirían impulsar el consumo y seguir bajando las tasas de interés, como ya ocurrió con la caución bursátil, que cayó del 70% anual previo a las elecciones a menos del 25%.

La estabilidad del dólar de las últimas semanas también refleja una mayor demanda de pesos y un retorno de dólares que se habían comprado como cobertura electoral.

Sin embargo, antes de iniciar un programa agresivo de compras de reservas, el Gobierno deberá definir el mecanismo y el ritmo de intervención del Banco Central, algo que aún no está resuelto.